Il est temps d\u2019agir pour le financement de la transition \u00e9cologique. Tel est le mot d\u2019ordre sous lequel se r\u00e9unissent lundi 22 avril 2024 les acteurs de la place financi\u00e8re de Paris, \u00e0 l\u2019occasion des Rencontres de l\u2019Institut de la Finance Durable. Car financer les solutions ne saurait servir les objectifs de r\u00e9duction des \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre sans que des efforts soient faits en parall\u00e8le sur la baisse des financements aux \u00e9nergies fossiles, Reclaim Finance profite de ce temps fort pour faire le point sur les pratiques des investisseurs, ici les gestionnaires d\u2019actifs, face au premier des imp\u00e9ratifs : arr\u00eater l\u2019expansion p\u00e9tro-gazi\u00e8re. Le verdict est sans appel : si 9 ont adopt\u00e9 des mesures restreignant les nouveaux investissements dans l\u2019expansion fossile (1), la majorit\u00e9 se doit encore d\u2019agir.<\/p>\n<\/div>
Cela fait d\u00e9j\u00e0 trois ans que l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie (AIE) fait \u00e9cho aux conclusions scientifiques sur les risques li\u00e9s au d\u00e9veloppement de nouveaux projets fossiles. Aujourd\u2019hui, son sc\u00e9nario Net Zero Emissions by 2050 visant \u00e0 contenir le r\u00e9chauffement plan\u00e9taire \u00e0 1,5\u00b0C projette l\u2019arr\u00eat du d\u00e9veloppement de nouveaux champs de p\u00e9trole et gaz approuv\u00e9s apr\u00e8s 2021 et des nouveaux terminaux d\u2019exportation de gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL) (2).<\/p>\n
Cette ligne rouge \u00e0 ne pas franchir a trouv\u00e9 un \u00e9cho dans les recommandations du comit\u00e9 scientifique de l\u2019Observatoire de la finance durable (3), dans celles de l\u2019Autorit\u00e9 des March\u00e9s Financiers (AMF) sur les plans de transition (4), ou encore derni\u00e8rement dans le nouveau r\u00e9f\u00e9rentiel du label Investissement Socialement Responsable<\/u><\/a> (ISR). En actant l\u2019exclusion des entreprises qui d\u00e9veloppent de nouveaux projets fossiles, le gouvernement fran\u00e7ais a fait de cette mesure le fondement de la responsabilit\u00e9 des acteurs financiers.<\/p>\n Et pourtant d\u00e9but avril 2024, le bilan des engagements des gestionnaires d\u2019actifs de la place de Paris est encore loin de respecter cet imp\u00e9ratif.<\/p>\n<\/div> Parmi les 26 gestionnaires d\u2019actifs \u00e9valu\u00e9s dans l\u2019Oil & Gas Policy Tracker, 20 acteurs financiers ont adopt\u00e9 une politique sectorielle sur le p\u00e9trole et le gaz (5). Parmi les 6 gestionnaires d\u2019actifs fran\u00e7ais \u00e0 ne pas avoir de politique (6) se trouve Natixis IM du groupe BPCE. Avec Amundi du groupe Cr\u00e9dit Agricole, NIM repr\u00e9sentait en janvier 2023 58% de l’ensemble des investissements fran\u00e7ais en obligations dans les entreprises p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res (7).<\/p>\n Le cas le plus fr\u00e9quent sur la place de Paris est celui d\u2019investisseurs qui comme Amundi ou AXA IM n\u2019appliquent des restrictions que sur le p\u00e9trole et gaz non conventionnels – qui plus est souvent avec une d\u00e9finition incompl\u00e8te. Ils sont 9 \u00e0 restreindre ainsi leurs investissements dans des entreprises en raison de leur implication dans des activit\u00e9s telles que la production de gaz de schiste ou de sables bitumineux. Malheureusement, m\u00eame des seuils d\u2019exclusion extr\u00eamement bas ne garantissent pas l\u2019arr\u00eat des nouveaux investissements dans les d\u00e9veloppeurs d\u2019\u00e9nergies fossiles, y compris de p\u00e9trole et gaz non conventionnels. En excluant par exemple toute entreprise dont plus de 5% du chiffre d\u2019affaires (et non de la production) est issu de la production de p\u00e9trole et gaz de schiste et\/ou de sables bitumineux, Oddo BHF peut encore investir dans des majors comme Shell et TotalEnergies.<\/p>\n Quelques jours apr\u00e8s la lev\u00e9e par TotalEnergies de US$4,25 milliards<\/a><\/span> sur le march\u00e9 obligataire, Amundi a m\u00eame revendiqu\u00e9 vouloir soutenir les majors p\u00e9tro-gazi\u00e8res, s\u2019attribuant \u201cla responsabilit\u00e9 d\u2019encourager la transition des entreprises \u00e9nerg\u00e9tiques, notamment p\u00e9troli\u00e8res<\/i>\u201d (8). Une transition qui para\u00eet tout bonnement impossible alors que 96% des entreprises p\u00e9tro-gazi\u00e8res poursuivent l\u2019expansion fossile (9).<\/p>\n<\/div> Certains investisseurs reconnaissent le probl\u00e8me de l\u2019expansion fossile : ils en ont fait un point de leur politique sectorielle, s\u2019engageant \u00e0 voter contre certaines r\u00e9solutions, \u00e0 mettre un terme \u00e0 leurs investissements dans les entreprises d\u00e9veloppant de nouveaux projets de p\u00e9trole et gaz non conventionnels ou \u00e0 en faire un crit\u00e8re de cession \u201cau cas par cas\u201d. Ces demi mesures laissent la porte ouverte \u00e0 de nouveaux soutiens \u00e0 une industrie incapable d\u2019enclencher une quelconque transition.<\/p>\n Anaxis, Ecofi Investissements, La Financi\u00e8re de l\u2019Echiquier et La Fran\u00e7aise excluent (ou pr\u00e9voient d\u2019exclure d\u2019ici 2025) des entreprises en raison de leurs plans d\u2019expansion, mais uniquement si ceux-l\u00e0 ont lieu dans le non conventionnel, alors que la science est cat\u00e9gorique : c\u2019est tout nouveau projet de production de p\u00e9trole et de gaz – conventionnel ou non – qui met en p\u00e9ril nos chances de limiter le r\u00e9chauffement \u00e0 1,5\u00b0C et l\u2019AIE projette la fin de leur d\u00e9veloppement depuis le 31 d\u00e9cembre 2021.<\/p>\n La Banque Postale AM pourrait aussi exclure des entreprises qui explorent ou d\u00e9veloppent de nouveaux champs p\u00e9troliers et gaziers, cette fois conventionnels aussi, \u00e0 partir de 2025, mais cela restera un d\u00e9sinvestissement \u201cau cas par cas\u201d.<\/i> Si elle indique faire de l\u2019arr\u00eat de tels projets un des 6 crit\u00e8res de sa strat\u00e9gie d\u2019engagement aupr\u00e8s des entreprises du secteur, elle ne pr\u00e9cise pas les mesures qui seront prises, notamment \u00e0 travers les votes en assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale, en cas de non respect de cette demande.<\/p>\n Quant \u00e0 Ostrum AM, le gestionnaire d\u2019actifs affiche une bonne pratique en demandant aux entreprises p\u00e9tro-gazi\u00e8res d’arr\u00eater le d\u00e9veloppement de nouveaux projets p\u00e9troliers et gaziers, mais il \u00e9choue \u00e0 sanctionner syst\u00e9matiquement par le vote en assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale les entreprises qui ne respecteraient pas cette demande. Quant \u00e0 l\u2019allocation d\u2019actifs, les d\u00e9veloppeurs p\u00e9tro-gaziers tendent \u00e0 \u00eatre exclus en raison d\u2019un autre crit\u00e8re d\u2019exclusion sur les non conventionnels (10), mais il reste \u00e0 Ostrum d\u2019en faire un crit\u00e8re strict d\u2019exclusion appliqu\u00e9 \u00e0 tout le secteur.<\/p>\n<\/div> Les gestionnaires d\u2019actifs fran\u00e7ais qui ont saisi l\u2019urgence de la crise climatique et adopt\u00e9 des mesures imm\u00e9diates contre les entreprises d\u00e9veloppant de nouveaux projets de p\u00e9trole et de gaz se comptent sur les doigts d\u2019une main. Mirova et Tikehau Capital ont cess\u00e9 tout nouvel investissement dans les d\u00e9veloppeurs upstream <\/i>mais aussi midstream<\/i>, une mesure que s\u2019est engag\u00e9 \u00e0 suivre OFI Invest AM (11).<\/p>\n Rien n\u2019emp\u00eache les gestionnaires d\u2019actifs de conserver leurs titres existants dans ces entreprises afin d\u2019user de leur pouvoir d\u2019actionnaire. Il leur reste cependant \u00e0 pr\u00e9ciser leur politique de vote afin de sanctionner les strat\u00e9gies climaticides des dirigeants de ces entreprises : au-del\u00e0 des votes sur des r\u00e9solutions qui ne concernent que le climat, il faut int\u00e9grer les enjeux climatiques au c\u0153ur des votes strat\u00e9giques de routine<\/a><\/span>.<\/p>\n<\/div>\n *A partir de 2027. Reclaim Finance alerte sur la faiblesse des engagements des gestionnaires d\u2019actifs fran\u00e7ais vis-\u00e0-vis de l\u2019industrie p\u00e9trogazi\u00e8re qui leur permet de soutenir encore massivement son expansion. Les gestionnaires d\u2019actifs doivent imm\u00e9diatement adopter des politiques sectorielles qui actent la fin de l\u2019achat de nouvelles obligations tout en usant de leur pouvoir d\u2019actionnaire pour bloquer la strat\u00e9gie climaticide des entreprises. Nous scruterons avec attention leurs votes lors de la saison des assembl\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales 2024.<\/strong><\/p>\n<\/div>Les gestionnaires derri\u00e8re l\u2019expansion fossile<\/h2><\/span>
Les gestionnaires qui tergiversent face \u00e0 l\u2019expansion fossile<\/h2><\/span>
Les gestionnaires actifs face \u00e0 l\u2019expansion fossile<\/h2><\/span>
\n\n
\n S’est engag\u00e9 \u00e0 cesser tout nouvel investissement obligataire dans des d\u00e9veloppeurs de nouveaux projets de production de p\u00e9trole et de gaz<\/b><\/th>\n S’est engag\u00e9 \u00e0 cesser tout nouvel investissement obligataire dans des d\u00e9veloppeurs de nouvelles infrastructures <\/b>midstream<\/i><\/b><\/th>\n S’oppose au Say on Climate, au renouvellement du CA et \u00e0 la r\u00e9mun\u00e9ration des dirigeants en cas d’expansion fossile<\/b><\/th>\n N\u2019a adopt\u00e9 aucune restriction contre l\u2019expansion p\u00e9trogazi\u00e8re<\/b><\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n\n \n AG2R La Mondiale Gestion d\u2019actifs*, Anaxis**, Ecofi Investissements**, La Banque Postale AM***, La Financi\u00e8re de l\u2019Echiquier**, La Fran\u00e7aise**, Mirova, OFI Invest AM, Tikehau Capital<\/td>\n Mirova, Tikehau Capital<\/td>\n Ostrum AM***<\/td>\n Axa IM, BNP Paribas AM, Carmignac, Comgest, Covea Finance, Amundi, CPR AM, Cr\u00e9dit Mutuel AM, Edmond de Rothschild AM, Groupama AM, Meeschaert, Loomis, Natixis IM, ODDO BHF AM, Rothschild & Co AM, Scor IP, Sycomore AM<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n
\n**Uniquement les d\u00e9veloppeurs non conventionnels.
\n***Pas de sanctions syst\u00e9matiques contre les d\u00e9veloppeurs.<\/p>\n<\/div>