En juin 2024, l\u2019Arabie Saoudite et le g\u00e9ant p\u00e9trolier Saudi Aramco ont annonc\u00e9 la vente de 1,55 milliard d’actions, soit la transaction la plus importante sur le march\u00e9 boursier au Moyen-Orient depuis l\u2019introduction en bourse de la soci\u00e9t\u00e9 en 2019. Cette op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 soutenue par plus de 20 institutions financi\u00e8res dont BNP Paribas, HSBC ou encore UBS. Les fonds r\u00e9colt\u00e9s iront au gouvernement saoudien et non directement dans les poches de Saudi Aramco pour le d\u00e9veloppement de nouveaux projets fossiles. Bien que regrettable, cette transaction n\u2019est en rien comparable aux \u00e9missions d\u2019actions sur le march\u00e9 primaire, lesquelles doivent – au m\u00eame titre que les \u00e9missions d\u2019obligations et les pr\u00eats – \u00eatre proscrites de toute urgence pour tous les \u00e9nerg\u00e9ticiens qui n\u2019ont pas tourn\u00e9 le dos \u00e0 l\u2019expansion fossile.<\/p>\n<\/div>
Pour se financer, une entreprise a plusieurs options : contracter un pr\u00eat, \u00e9mettre des obligations, ou encore \u00e9mettre des actions. L\u2019offre d\u2019actions primaires (Primary Share Offering<\/i> – PSO) est un des deux types d\u2019offres d\u2019actions, \u00e0 ne pas confondre avec les offres d\u2019actions secondaires (Secondary Share Offering<\/i> – SSO).<\/p>\n Les entreprises peuvent recourir \u00e0 une offre d\u2019actions primaires (PSO) lors de leur entr\u00e9e en bourse (1) (Offre Publique Initiale, IPO (2)<\/i>), mais \u00e9galement lors d’op\u00e9rations ult\u00e9rieures (Offres Secondaires, SO (3)<\/i>). Qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019une jeune entreprise en pleine croissance ou d\u2019une entreprise priv\u00e9e bien \u00e9tablie, d\u00e9cider d\u2019une introduction en bourse permet \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 de changer de dimension, en levant des capitaux pour son expansion, pour financer\u00a0 d\u2019\u00e9ventuelles acquisitions ou encore pour r\u00e9duire sa dette (4).<\/p>\n Les services fournis par les institutions financi\u00e8res dans le cadre d\u2019une PSO (coordination, tenue de livres, allocation, conseil\u2026) ne sont pas anodins. Leur concours est indispensable \u00e0 ces op\u00e9rations. A l\u2019instar des soutiens \u00e0 l\u2019\u00e9mission d\u2019obligations, les soutiens \u00e0 une PSO doivent \u00eatre proscrits d\u00e8s lors qu\u2019il s\u2019agit d\u2019entreprises d\u00e9veloppant de nouveaux projets d\u2019\u00e9nergies fossiles.<\/p>\n En effet, cela fait des ann\u00e9es que les scientifiques du climat alertent sur les risques li\u00e9s au d\u00e9veloppement de nouveaux projets fossiles. Le sc\u00e9nario Net Zero Emissions (NZE) de l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie (AIE) projette notamment un arr\u00eat du d\u00e9veloppement de nouveaux champs de p\u00e9trole et de gaz approuv\u00e9s apr\u00e8s 2021 ainsi que l\u2019arr\u00eat de nouveaux projets de terminaux de gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL).<\/p>\n Par cons\u00e9quent, les institutions financi\u00e8res doivent renoncer \u00e0 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des (re)financements susceptibles de soutenir le d\u00e9veloppement de tels projets p\u00e9troliers et gaziers. Sont concern\u00e9s les soutiens d\u00e9di\u00e9s \u00e0 ces projets mais aussi les services et\u00a0 financements g\u00e9n\u00e9raux fournis au niveau des entreprises, tant que celles-ci n\u2019ont pas renonc\u00e9 \u00e0 l\u2019expansion p\u00e9tro-gazi\u00e8re.<\/p>\n<\/div> Saudi Aramco est la premi\u00e8re entreprise \u00e0 d\u00e9velopper le plus de nouveaux projets p\u00e9tro-gaziers strictement incompatibles avec une trajectoire visant \u00e0 contenir le r\u00e9chauffement \u00e0 1,5\u00b0C maximum (5). Se tenir \u00e0 l\u2019\u00e9cart de toute transaction \u00e0 son \u00e9gard est donc un a priori bien avis\u00e9. Mais dans le cas pr\u00e9sent, la vente d\u2019action de Saudi Aramco par l\u2019Arabie Saoudite est un cas \u00e0 distinguer des PSO. Il s\u2019agit en effet d\u2019une offre d\u2019actions secondaires (SSO), initi\u00e9e ici dans le cadre d\u2019une Offre Secondaire (SO), alors que l\u2019entreprise est d\u00e9j\u00e0 cot\u00e9e en bourse depuis 2019 (6). Plus sp\u00e9cifiquement, le royaume saoudien, principal actionnaire de l\u2019entreprise, a revendu une partie des actions qu\u2019il poss\u00e9dait \u00e0 d\u2019autres investisseurs.<\/p>\n A travers cette transaction, soutenue par plusieurs banques dont BNP Paribas, le royaume saoudien a acquis du capital qui doit contribuer \u00e0 financer la diversification \u00e9conomique du pays. Bien qu\u2019il maintient un contr\u00f4le majoritaire de Saudi Aramco, l\u2019argent ne devrait donc pas aller \u00e0 son expansion dans les fossiles. Cependant, lorsqu\u2019une banque endosse le r\u00f4le de bookrunner<\/i>, que ce soit dans le cadre d\u2019une PSO ou d\u2019une SSO, cela signifie qu\u2019elle est charg\u00e9e de promouvoir le titre d\u2019une entreprise fossile pour inciter ses clients \u00e0 l\u2019acheter. Dans le cas d\u2019une SSO, c\u2019est certes neutre financi\u00e8rement pour l\u2019entreprise en question puisque les fonds reviennent \u00e0 l\u2019actionnaire qui se s\u00e9pare de ses titres, mais cela demeure par essence probl\u00e9matique en contribuant \u00e0 renforcer l\u2019attractivit\u00e9 des actions p\u00e9tro-gazi\u00e8res sur les march\u00e9s financiers.<\/p>\n Il est important d\u2019\u00e9tablir une distinction entre les transactions b\u00e9n\u00e9ficiant directement aux entreprises fossiles, notamment en leur apportant de l\u2019argent frais (\u00e0 travers un pr\u00eat ou une PSO par exemple), et les op\u00e9rations b\u00e9n\u00e9ficiant principalement \u00e0 leurs actionnaires (par exemple une SSO). Malgr\u00e9 un impact plus indirect, il demeure pr\u00e9f\u00e9rable pour les acteurs financiers de s\u2019abstenir de participer aux op\u00e9rations de structuration, conseil et allocation des titres \u00e0 travers une SSO d\u2019un d\u00e9veloppeur fossile. Une exception pourrait \u00eatre faite lorsqu\u2019il s\u2019agit d\u2019accompagner un investisseur dans sa strat\u00e9gie de sortie de l\u2019expansion fossile.<\/b><\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n
Refuser les \u00e9missions d\u2019actions pour les d\u00e9veloppeurs fossiles<\/h2><\/span>
Eviter la vente de titres de d\u00e9veloppeurs fossiles<\/h2><\/span>