Les institutions financi\u00e8res semblent de moins en moins enclines \u00e0 prendre des engagements climatiques, avec une baisse du nombre de politiques sur les \u00e9nergies fossiles adopt\u00e9es au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. Mais de telles politiques changent-elles r\u00e9ellement le comportement des institutions financi\u00e8res, ou contribuent-elles \u00e0 transformer l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle ? Ou n\u2019ont-elles jamais \u00e9t\u00e9 que des gestes symboliques ? Deux nouvelles \u00e9tudes acad\u00e9miques sugg\u00e8rent que les engagements climatiques des institutions financi\u00e8res sont essentiels \u00e0 l\u2019action climatique. Et ils pourraient avoir un effet boule de neige susceptible d\u2019inverser la tendance actuelle en influen\u00e7ant leurs pairs et leurs clients.<\/p>\n<\/div>
La premi\u00e8re \u00e9tude, \u201cCan Finance Save the World? Measurement and Effects of Coal Divestment Policies by Banks\u201d (Harvard Business School (HBS), 2024), se distingue par le fait d\u2019\u00eatre l\u2019une des premi\u00e8res \u00e0 quantifier rigoureusement ce lien : les entreprises charbonni\u00e8res soumises \u00e0 des politiques charbon strictes de la part de leurs banques ont r\u00e9duit leurs emprunts d\u2019un quart par rapport \u00e0 leurs homologues non concern\u00e9s, le rationnement du capital entra\u00eenant des fermetures de sites et des r\u00e9ductions de CO2. La seconde, \u201cInsurers\u2019 Carbon Underwriting Policies\u201d (Universit\u00e9 de Zurich (UdZ), 2025), \u00e9tend ce constat aux assureurs, montrant que ceux dot\u00e9s de politiques fossiles les appliquent effectivement \u2014 avec des cons\u00e9quences mesurables sur les actifs charbonniers qu\u2019ils couvrent. Ensemble, ces \u00e9tudes fournissent certaines des preuves empiriques les plus solides \u00e0 ce jour que les engagements du secteur financier ne sont pas de simples effets d\u2019annonce.<\/p>\n<\/div>
L\u2019\u00e9tude de l\u2019UdZ constate que les assureurs dot\u00e9s de \u201cpolitiques carbone\u201d formelles r\u00e9duisent de 16 % le nombre de mines de charbon qu\u2019ils assurent, diminuant les volumes de charbon assur\u00e9s de 56 % (1). Cela d\u00e9montre que les institutions ont tendance \u00e0 mettre en \u0153uvre les engagements qu\u2019elles prennent \u2014 ou qu\u2019une action concr\u00e8te peut se produire simultan\u00e9ment \u00e0 leur formalisation dans une politique. Ici, le terme \u201cpolitiques formelles\u201d peut d\u00e9signer aussi bien des restrictions de couverture au niveau de projets isol\u00e9s que des restrictions plus larges, et les effets sont visibles m\u00eame avec des engagements au niveau des projets. En prenant l\u2019exemple des compagnies d\u2019assurance nord-am\u00e9ricaines, Travelers et Chubb affichent toutes deux une diminution du nombre de mines de charbon qu\u2019elles assurent entre 2014 et 2024, tandis que W.R. Berkley, Berkshire Hathaway et Starr \u2014 qui ne disposent d\u2019aucune politique charbon \u2014 affichent une augmentation sur la m\u00eame p\u00e9riode (2).<\/p>\n
Au-del\u00e0 de la th\u00e9orie, pour les banques, l\u2019impact des politiques sectorielles est \u00e9galement visible \u00e0 travers l\u2019analyse des flux de financement. La vague d\u2019adoptions de politiques charbon, amorc\u00e9e au milieu des ann\u00e9es 2010 et prolong\u00e9e jusqu\u2019au d\u00e9but des ann\u00e9es 2020 (3), concorde avec un d\u00e9clin du financement bancaire du charbon. \u00c0 leur plus haut historique, environ 15 milliards de dollars \u00e9taient allou\u00e9s aux entreprises du secteur par les banques europ\u00e9ennes en 2018, chiffre redescendu depuis \u00e0 un peu plus de 6 milliards de dollars en 2023 (4). Entre 2015 et 2023, plus de 80 banques internationales ont adopt\u00e9 des politiques charbon, dont toutes les plus grandes banques europ\u00e9ennes.<\/p>\n
Des impacts significatifs apparaissent lorsque des acteurs majeurs imposent des restrictions substantielles \u00e0 leur activit\u00e9. Cela s’illustre \u00e9galement par les chiffres de financement au p\u00e9trole et au gaz des banques fran\u00e7aises Cr\u00e9dit Agricole et BNP Paribas, qui ont toutes deux cess\u00e9 de fournir un soutien obligataire aux producteurs d\u2019hydrocarbures en 2024. Le financement de BNP Paribas au secteur p\u00e9trolier et gazier upstream <\/i>(exploration et production) a par exemple enregistr\u00e9 une diminution de 80 % en 2025 par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente (5).<\/p>\n
Si les politiques sectorielles dans leur ensemble freinent bien le soutien aux \u00e9nergies fossiles, une analyse plus fine est n\u00e9cessaire pour mieux comprendre leur impact. Selon les recherches de HBS, le changement pour les institutions est significatif si les politiques sont :<\/p>\n
La robustesse d\u2019une politique est un puissant indicateur du comportement r\u00e9el en mati\u00e8re de pr\u00eats. L\u2019\u00e9tude de HBS sugg\u00e8re que plus la politique est solide, plus la r\u00e9duction est importante : une am\u00e9lioration d\u2019un cran de la robustesse de la politique est associ\u00e9e \u00e0 une baisse de 19 \u00e0 24 % du financement charbon de la banque concern\u00e9e (6). L\u2019\u00e9tude de l\u2019UdZ suppose \u00e9galement que la relative faiblesse des politiques actuelles sur le p\u00e9trole et le gaz par rapport aux politiques charbon explique en partie pourquoi les effets des politiques p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res sont moins visibles (7).<\/p>\n<\/div>
Une autre conclusion importante est que l\u2019impact d\u2019une politique pourrait ne pas se limiter \u00e0 l\u2019institution qui l\u2019adopte. Elle a \u00e9galement un impact sur ses entreprises clientes et, indirectement, sur d\u2019autres banques. Selon HBS, pour les entreprises, une am\u00e9lioration d\u2019un cran de l\u2019exposition \u00e0 une banque dot\u00e9e d\u2019une politique charbon \u201centra\u00eene une r\u00e9duction de 20 % des \u00e9missions annuelles de dette\u201d (8). Lorsqu\u2019une institution financi\u00e8re dispose d\u2019une politique restreignant le soutien \u00e0 un projet minier, il est plus probable que la mine ferme ou ne soit pas construite, le risque de r\u00e9putation augmentant. Dans un exemple frappant, le directeur financier de Whitehaven Coal, une soci\u00e9t\u00e9 australienne d\u2019extraction de charbon, a reconnu qu\u2019il \u00e9tait \u201cde plus en plus difficile, en tant que producteur de charbon, d\u2019attirer des financements externes\u201d. (9)<\/p>\n
D\u2019autres recherches ont indiqu\u00e9 que le d\u00e9veloppement des crit\u00e8res ESG, qui incluent des restrictions pour les secteurs \u00e0 forte intensit\u00e9 carbone, a entra\u00een\u00e9 une hausse des prix d\u2019assurance pour les entreprises charbonni\u00e8res (10).<\/p>\n
Les impacts varient en fonction de la taille de l\u2019institution : plus l\u2019institution est grande, plus le signal est clair. En effet, la grande majorit\u00e9 de l\u2019exploration et de la production charbonni\u00e8res est soutenue par un petit nombre de banques. Par cons\u00e9quent, ces banques exercent un plus grand pouvoir dans le secteur, ce qui signifie que le retrait d\u2019une seule banque peut avoir un impact consid\u00e9rable. Cela est confirm\u00e9 par d\u2019autres \u00e9tudes, dont l\u2019une conclut que la taille d\u2019une banque impliqu\u00e9e dans un changement de politique, ainsi que sa centralit\u00e9 et son importance dans les r\u00e9seaux de syndication, ont une influence d\u00e9terminante sur l\u2019impact de ce changement (11).<\/p>\n
Alors que les financements mondiaux des \u00e9nergies fossiles sont actuellement en hausse, davantage de politiques sont n\u00e9cessaires pour atteindre un point de bascule. Si un nombre croissant de banques adoptent des politiques robustes sur les \u00e9nergies fossiles, le co\u00fbt du maintien du soutien aux \u00e9nergies fossiles devrait augmenter pour les autres banques, et la recherche d\u2019autres financeurs par les entreprises devrait se complexifier (12). En ce moment, c\u2019est l\u2019inverse qui se produit. En 2024, les chiffres du financement du charbon ont recommenc\u00e9 \u00e0 augmenter, co\u00efncidant avec le recul des politiques charbon des plus grandes banques \u2014 toutes nord-am\u00e9ricaines. Cette tendance s\u2019est poursuivie en 2025, lorsque huit banques ont revu leurs politiques \u00e0 la baisse, dont quatre qui ont abandonn\u00e9 enti\u00e8rement leurs engagements (13).<\/p>\n
Les chiffres mondiaux du financement des \u00e9nergies fossiles ont \u00e9galement augment\u00e9 en 2025, pour la deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive (14). Cela illustre le risque d\u2019une proph\u00e9tie auto-r\u00e9alisatrice : en laissant leurs politiques inchang\u00e9es ou en les affaiblissant, certaines banques cr\u00e9ent les conditions permettant la substitution de capital, c\u2019est-\u00e0-dire la capacit\u00e9 des institutions dot\u00e9es de politiques plus permissives \u00e0 remplacer celles aux ambitions plus \u00e9lev\u00e9es comme source de financement pour certains secteurs \u2014 souvent qualifi\u00e9e de talon d\u2019Achille de la finance climatique (15). Il faut y rem\u00e9dier par la r\u00e9glementation financi\u00e8re internationale et une pression continue sur les institutions financi\u00e8res, y compris les plus grandes, afin qu\u2019elles maintiennent ou am\u00e9liorent leurs engagements climatiques.<\/p>\n
Les politiques sectorielles fonctionnent lorsqu\u2019elles sont bien con\u00e7ues. Elles r\u00e9duisent de mani\u00e8re significative le soutien financier au charbon, cr\u00e9ent des effets d\u2019entra\u00eenement au-del\u00e0 des institutions qui les adoptent, et ont des impacts tr\u00e8s concrets sur les entreprises. Mais leur succ\u00e8s d\u00e9pend d\u2019une adoption continue et large dans l\u2019ensemble du secteur financier. Reclaim Finance appelle les institutions financi\u00e8res \u00e0 adopter des politiques robustes sur les \u00e9nergies fossiles, couvrant de mani\u00e8re exhaustive les secteurs du charbon et du p\u00e9trole et gaz, et appelle les institutions financi\u00e8res qui en disposent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 les maintenir. Cela doit \u00eatre compl\u00e9t\u00e9 en urgence par un renforcement de la r\u00e9glementation internationale afin de consolider les progr\u00e8s accomplis et de les p\u00e9renniser.<\/strong><\/p>\n<\/div><\/div><\/div>