Les investisseurs r\u00e9agissent \u00e0 l’urgence climatique avec une main li\u00e9e dans le dos. Heureusement, il semble que les investisseurs se pr\u00e9parent \u00e0 utiliser leur pouvoir sur les march\u00e9s obligataires et non plus seulement leur pouvoir en tant qu’actionnaires. Il est grand temps que les investisseurs engag\u00e9s pour le climat cessent d’acheter des obligations \u00e0 des entreprises qui ne sont pas align\u00e9es sur les objectifs de l’Accord de Paris, \u00e0 commencer par celles qui d\u00e9veloppent de nouveaux projets d\u2019\u00e9nergies fossiles.<\/b><\/p>\n
Les Principes pour l’investissement responsable (PRI) ont r\u00e9cemment mis l’accent sur les investisseurs obligataires afin d’\u00e9largir l’influence de l’initiative sur les plus grands \u00e9metteurs de carbone. Reclaim Finance soutient l’appel des PRI aux d\u00e9tenteurs d’obligations, compte tenu de l’importance croissante de l’\u00e9mission d’obligations comme source de financement des entreprises, parfois publiques, du secteur des \u00e9nergies fossiles. <\/b><\/span><\/p>\n Bient\u00f4t une responsabilit\u00e9 obligataire ?<\/b><\/span><\/p>\n Les initiatives et discussions actuelles autour de la responsabilit\u00e9 des investisseurs dans la r\u00e9ponse \u00e0 la crise climatique<\/b> se concentrent bien souvent sur leur qualit\u00e9 d\u2019actionnaire<\/b>. En tant que d\u00e9tenteurs d\u2019actifs dans une entreprise, ils ont recours aux outils que l\u2019on associe g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 l\u2019engagement comme par exemple les d\u00e9p\u00f4ts et votes de r\u00e9solutions aux assembl\u00e9es g\u00e9n\u00e9rales. Toutefois, cette approche prend non seulement beaucoup de temps, mais elle a aussi conduit jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent \u00e0 des progr\u00e8s mineurs et tr\u00e8s lents.<\/p>\n Se concentrer exclusivement sur les actions revient \u00e0 ignorer le levier beaucoup plus important dont elles disposent : les obligations, et en particulier les \u00e9missions d’obligations, qui sont un moment critique pour les investisseurs qui veulent influencer le processus de transition d’une entreprise.<\/b> Comme le dit Xavier Baraton, Global CIO Fixed Income \u00e0 HSBC GAM : \u00ab\u00a0Pendant les tours de table, les entreprises et leurs conseillers se mettent litt\u00e9ralement \u00e0 genoux pour obtenir des liquidit\u00e9s. Ils sont alors \u00e0 l\u2019\u00e9coute des commentaires, adaptent leurs strat\u00e9gies et font des promesses\u00a0\u00bb. C’est pourquoi, affirme-t-il, \u00ab\u00a0les obligations sont pr\u00e9f\u00e9rables aux actions pour avoir un impact en investissant : le march\u00e9 primaire est plus facile d’acc\u00e8s\u00a0\u00bb.<\/p>\n L\u2019approche actuelle, centr\u00e9e sur les actionnaires, fait fi de l\u2019importance croissante de l\u2019\u00e9mission d\u2019obligations par les entreprises dans leur strat\u00e9gie de lev\u00e9e de fonds ainsi que du poids d\u00e9j\u00e0 important de ce type d\u2019actifs dans les portefeuilles des investisseurs.<\/b> Ces obligations d\u2019entreprises repr\u00e9sentent actuellement environ 41 000 milliards de dollars (USD)<\/u><\/a>.<\/p>\n Mais le changement est en cours. Les Principes pour l\u2019Investissement Responsable (PRI) ont ainsi r\u00e9cemment appel\u00e9 leurs signataires<\/u><\/a> \u00e0 mobiliser leurs obligations pour les mettre au service des efforts men\u00e9s \u00e0 travers l\u2019initiative Climate Action 100+ en direction des entreprises les plus \u00e9mettrices de gaz \u00e0 effet de serre.<\/b> Les PRI comptent d\u00e9finir de mani\u00e8re plus claire les moyens \u00e0 utiliser par les investisseurs pour influencer les plus gros \u00e9metteurs de GES.<\/p>\n Un levier strat\u00e9gique sur le climat<\/b><\/p>\n Mobiliser les obligataires pourrait s\u2019av\u00e9rer plus strat\u00e9gique qu\u2019activer le levier actionnarial classique pour infl\u00e9chir le comportement des entreprises. En effet, les \u00e9missions d’actions sont rares alors que les entreprises \u00e9mettent r\u00e9guli\u00e8rement des obligations afin de financer leurs op\u00e9rations et les d\u00e9velopper. Plus de 5000 milliards de dollars<\/u><\/a> auraient \u00e9t\u00e9 accord\u00e9s aux entreprises du p\u00e9trole et du gaz entre 2010 et 2018. Dans un contexte o\u00f9 les banques tentent de contr\u00f4ler leur exposition aux risques climatiques, les obligations pourraient repr\u00e9senter une source croissante d\u2019argent frais pour financer des projets d’\u00e9nergies fossiles <\/b>qui risquent de devenir des actifs bloqu\u00e9s (\u201cstranded assets\u201d en anglais).<\/p>\n Ce levier sera d\u2019autant plus crucial que certains des plus gros \u00e9metteurs de GES du monde ont pour actionnaire majoritaire des gouvernements, rendant les possibilit\u00e9s d\u2019engagement actionnarial du secteur priv\u00e9 impossible. C\u2019est par exemple le cas de Gazprom et Abu Dhabi National Oil Co, ou encore de PEMEX et Saudi Aramco, qui ont tous deux r\u00e9cemment rejoint la liste des cibles du CA100+.<\/p>\n Ne plus financer les entreprises non align\u00e9es avec l\u2019Accord de Paris<\/b><\/p>\n Refuser d\u2019\u00e9mettre pour les banques et d\u2019acheter pour les investisseurs des obligations li\u00e9es \u00e0 la construction de projets d\u2019\u00e9nergies fossiles est une premi\u00e8re \u00e9tape <\/b>qui s\u2019impose \u00e0 tout acteur financier d\u00e9sireux de contribuer \u00e0 l\u2019atteinte des objectifs climatiques de l\u2019Accord de Paris. Mais les investisseurs doivent aussi refuser d\u2019acheter toute obligation \u00e9mise par des entreprises qui continuent de d\u00e9velopper de nouveaux projets d\u2019\u00e9nergies fossiles. Enfin, on est en mesure d\u2019attendre des investisseurs membres du CA100+<\/u><\/a> ou qui se sont engag\u00e9s \u00e0 aligner leurs activit\u00e9s sur un objectif de neutralit\u00e9 carbone \u00e0 l\u2019horizon 2050, coh\u00e9rent avec une trajectoire 1,5\u00b0C, qu\u2019ils aillent plus loin. <\/b>En particulier, ils pourraient s’engager \u00e0 ne plus acheter d’obligations \u00e0 des entreprises qui ne pr\u00e9voient pas de clauses juridiquement contraignantes \u00e9tablissant des plans d’action \u00ab\u00a0net z\u00e9ro\u00a0\u00bb v\u00e9rifiables de mani\u00e8re ind\u00e9pendante et compatibles avec la dur\u00e9e de vie de l’obligation.<\/p>\n Pas d\u2019obligation pour une centrale \u00e0 charbon controvers\u00e9e sud-cor\u00e9enne<\/b><\/p>\n De nombreuses centrales \u00e0 charbon en op\u00e9ration ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de refinancements via le march\u00e9 obligataire au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. <\/b>On peut par exemple citer les \u00e9missions d\u2019obligations pour les centrales d\u2019une filiale chilienne d\u2019AES (Angamos) en 2014, d\u2019une filiale de PLN (Indonesia Power) et de YTL Power International en 2017, et de LLPL Capital et AES Gener<\/a> en 2019.<\/p>\n Et une centrale \u00e0 charbon controvers\u00e9e en Cor\u00e9e du Sud s’annonce comme un test clair pour identifier les investisseurs qui ont une approche climatique coh\u00e9rente sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n Le projet Samcheok est une centrale au charbon de 2 100 m\u00e9gawatts (MW)<\/b> pr\u00e9vue par Pospower \u00e0 Samcheok, en Cor\u00e9e du Sud. Actuellement construite \u00e0 environ 25%, la centrale devrait \u00eatre op\u00e9rationnelle en 2024. Incompatible avec le budget carbone restant pour contenir le r\u00e9chauffement \u00e0 1,5\u00b0C, le projet est aussi incoh\u00e9rent avec l\u2019objectif d\u2019atteinte de la neutralit\u00e9 carbone d\u2019ici 2050 du gouvernement cor\u00e9en. Ce projet conna\u00eet d\u00e9j\u00e0 des difficult\u00e9s et peut encore \u00eatre arr\u00eat\u00e9<\/b> : Pospower n’a pas r\u00e9ussi \u00e0 r\u00e9unir tous les fonds n\u00e9cessaires au projet avant le d\u00e9but de la construction, et \u00e9met de nouvelles obligations tous les six mois pour r\u00e9unir les 800 millions de dollars restants dont il a besoin. La prochaine \u00e9mission est pr\u00e9vue pour mars 2021. <\/b><\/p>\n Au vu des risques li\u00e9s au projet, aussi bien pour la population locale que pour l\u2019environnement et le climat, nous appelons les investisseurs potentiels \u00e0 d\u00e9clarer publiquement qu’ils s’abstiendront d’acheter des obligations du projet Samcheok et \u00e0 s’engager \u00e0 aligner leurs achats d’obligations sur leurs engagements en mati\u00e8re de climat. <\/b>Notre partenaire Korea Beyong Coal a pris contact avec les 30 plus gros gestionnaires d’actifs sur le march\u00e9 des obligations d’entreprises et recense en ligne<\/u><\/a> les engagements \u00e0 ne pas investir dans le projet Samcheok.<\/p>\n<\/div>